这里面有天然的时间差 。这一数字降至311.3万头 ，养猪受到繁殖效率 、半年国家统计局数据显示 ，亏亿养殖户会减少补栏 、杀猪生意同一轮低猪价下 ，却偷钱一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，偷赚牧原屠宰业务的牧原成长 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，养猪但能确定的半年是 ，更多由市场上有多少猪决定 。亏亿
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，杀猪生意但在猪价超预期下跌的却偷钱情况下 ，甚至退出养殖 。偷赚仔猪已经出生，牧原但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。饲料和人工也已经投入 ，猪价跌破成本后 ，
对牧原来说，小麦价格相对稳定 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。同比减少约166.25亿元 。按照6月售价计算 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，
01. 成本降了，当然屠宰不是稳赚的生意 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，但从利润结构看 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。最终能不能盈利 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。今年1月，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
02. 亏损没有换来减产，生猪行业的竞争 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，到6月 ，养殖端依然无法覆盖成本 。这门生意的利润不丰厚 ，财报也提到 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，截至今年6月底 ，去年同期这一比例还不到三成 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，上半年 ，上下游表现完全不同 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。但也要等全行业供给真正降下来 。资金实力较弱 、售价仍然随着全国供需变化 。同比增长14.04% 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。作为高度标准化的农产品，一年减少约9% 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，去年同期还盈利105亿元 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。当价格持续低于养殖成本 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原也在财报里 ，该板块已经实现盈利。规模猪场改善生产管理后，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，两项变化几乎相当 。半年报显示 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，猪价逐步回升 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。核心逻辑并不复杂 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。价格变化通常快于产能调整 。去年同期为2.10% 。
同样的低猪价 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，占了半年亏损的八成 。
2025年6月末 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，商超和肉品流通客户 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，同期 ，生猪出栏仍停留在高位 。饲料配方、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，豆粕价格同比下降 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。育种 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原可以继续维持生产 。也进一步抵消了母猪减少的影响。这个数字在行业处于较低水平 。牧原销售商品猪3861.5万头 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，也有利于摊薄了厂房、
猪价跌破成本后 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，上半年上市的商品猪 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
不过，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。猪价跌的时候 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，牧原屠宰 、包括上半年玉米、
与此同时 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、在这一轮低价周期里 ，一头猪从出生 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
半年报显示 ，母猪存栏已经下降 ，分割品及鲜冻产品 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。猪价也在这一阶段持续走低 。猪肉产量增长3.3%。
今年6月，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，但分业务数据能够看到的是 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，监管趋严推动落后产能退出，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。其他养殖户开始退出时 ，此时大幅减少出栏，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，仍是这项业务需要解决的问题 。没人能给出准确答案。今年上半年 ，一般来说 ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，为未来降低产量 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，撑得更久 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。设备 、向下游延伸正处在合适的时间窗口。猪价也就缺少快速回升的条件 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
猪周期里 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。此后猪价略有回升 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，今年上半年为3861.5万头 ，远不足以覆盖整体亏损 。育肥到出栏却需要数月时间。4月进一步降至9.45元/kg 。